Abogado especializado en fusiones y adquisiciones de empresas

Asesoramiento integral en operaciones corporativas

Fases habituales de una operación de M&A

1. Paso 1

   NDA (acuerdo de confidencialidad)

   Regula el intercambio de información sensible entre las partes antes de iniciar la negociación y las obligaciones de confidencialidad posteriores.

2. Paso 2

   LOI / carta de intenciones

   Fija los términos esenciales de la operación, la exclusividad negociadora y el calendario, generalmente con carácter no vinculante salvo cláusulas específicas.

3. Paso 3

   Due diligence

   Revisión legal, laboral, fiscal, mercantil y de contratos de la sociedad target para identificar riesgos y contingencias relevantes para el precio y las garantías.

4. Paso 4

   SPA (contrato de compraventa)

   Documento que articula el precio, las declaraciones y garantías (warranties), el régimen de indemnizaciones y las condiciones precedentes al cierre.

5. Paso 5

   Condiciones precedentes

   Autorizaciones administrativas, de competencia o de terceros que deben cumplirse antes de que la operación pueda cerrarse (closing).

6. Paso 6

   Closing y post-closing

   Ejecución de la transmisión, ajustes de precio, obligaciones de no competencia y seguimiento de compromisos posteriores al cierre.

Aspectos estructurales de la operación

• Compraventa de participaciones vs. de activosLa compra de participaciones (share deal) transmite la sociedad con su pasivo y contingencias; la compra de activos (asset deal) permite seleccionar activos y pasivos concretos, con distinto tratamiento fiscal y de responsabilidad.
• Warranties e indemnitiesLas declaraciones y garantías del vendedor sobre la situación de la sociedad, junto con el régimen de indemnización aplicable en caso de incumplimiento, son el núcleo de la negociación del SPA.
• Joint ventures y pactos de sociosCuando la operación implica colaboración entre varios inversores, el pacto de socios (shareholders' agreement) regula gobierno, mayorías reforzadas, transmisión de participaciones y mecanismos de salida.
• Operaciones nacionales e internacionalesLas operaciones con partes o activos en el extranjero requieren coordinar la normativa española con regímenes de inversión extranjera y, en su caso, control de concentraciones.

Normativa de referencia

• Ley de Sociedades de CapitalRégimen societario aplicable a la transmisión de participaciones y acciones, órganos de administración y acuerdos societarios.
• Ley 3/2009, de modificaciones estructuralesRegula fusiones, escisiones, cesiones globales de activo y pasivo y transformaciones de sociedades mercantiles.
• Ley 15/2007, de Defensa de la CompetenciaEstablece el régimen de control de concentraciones económicas aplicable a determinadas operaciones de adquisición.
• Código CivilNormas generales sobre contratos, obligaciones y responsabilidad aplicables supletoriamente a los contratos de compraventa mercantil.